Експерт АФП: Фондовий ринок України потребує нових фінансових продуктів для середнього та великого інвестора

15 грудня 2011 року, відбулося чергове засідання Стратегічної групи при Національній комісії з цінних паперів та фондового ринку, на якому було схвалено Концепцію управління цінними паперами на фондовому ринку України. Учасники заходу, зокрема, звернули увагу, що на сьогодні ліцензії на провадження діяльності з управління цінними паперами має 121 торговець цінними паперами, проте, реально таку діяльність майже ніхто не здійснює: обсяг виконаних торговцями договорів з управління цінними паперами у відсотках до загальної суми виконаних договорів складає 0,02%. Основними причинами такої ситуації, а думку учасників засідання є: - незручні для управління ЦП правила щодо відкриття та ведення рахунків в цінних паперах та рахунків в грошових коштах, обліку ЦП та грошових коштів на цих рахунках; - відсутність законодавчих гарантій для захисту коштів та ЦП, переданих в управління торговцю ЦП, від претензій, не пов’язаних з управлінням; - відсутність особливих вимог щодо оподаткування операцій, що здійснюються в рамках управління ЦП; - обмеження щодо кола фінансових інструментів, які можуть бути використані при управлінні ЦП (на сьогоднішній день – це тільки емісійні цінні папери). Крім того, діяльність з управління цінними паперами індивідуально для кожного клієнта економічно невигідна, з цією метою експерти СГ пропонують запровадити схему колективного управління цінними паперами. На практиці це означає, що торговці ЦП в рамках однієї інвестиційної стратегії зможуть відкривати на своє ім’я один рахунок в цінних паперах та один рахунок в національній валюті України, на яких будуть разом обліковуватись кошти і ЦП кількох клієнтів торговця, що приєднались до відповідної інвестиційної стратегії. При цьому облік грошових коштів і ЦП, що належать кожному з таких клієнтів торговці ЦП будуть здійснювати у своєму внутрішньому обліку. При такій системі значно знижуються операційні витрати торговців ЦП при управлінні ЦП. В свою чергу С.Москвін, Директор з регулювання ринків Асоціації «Фондове Партнерство» у зв’язку з цим відзначає, що схеми індивідуального та колективного управління портфелем цінних паперів, які не передбачають створення інститутів спільного інвестування (інвестиційних фондів) та компаній з управління активами таких фондів, широко розповсюджені у світі. «Так, у Європейському Союзі схема колективного управління цінними паперами передбачає передання декількома клієнтами коштів або цінних паперів торговцю в довірче управління, - звертає увагу експерт. Крім того, запропонована схема не підпадає під регулювання Директивою ЄС 85/611/ЕЕС від 13.07.2009 р. (UCITS), що регулює діяльність підприємств з колективного інвестування в обігові цінні папери. Стаття 3 п. b Директиви містить застереження, що діяльність з колективного інвестування, яка передбачає залучення коштів та не здійснює при цьому публічного розміщення цінних паперів фонду (units), не підпадає під регулювання цієї Директиви. Таким чином, UCITS регулює діяльність публічних ІСІ у нашому розумінні, при цьому використання цінних паперів ІСІ обов’язкове.» В той же час, додає С.Москвін, Директива ЄС 2004/39/ЄC від 21.04.2004 р. «Про ринки фінансових інструментів» (відома як MIFID) до переліку послуг з інвестування та видів інвестиційної діяльності відносить управління портфелем активів. «Такі послуги може надавати інвестиційна компанія або торговець цінними паперами у нашому законодавстві. При цьому інвестиційна компанія має відповідати всім встановленим MIFID вимогам щодо ліцензування, розкриття інформації, правил ведення бізнесу при наданні клієнтам послуг з інвестування, а також організаційним вимогам. Крім того, у разі надання інвестиційною компанією послуг з управління портфелем клієнта, компанія має встановити належні методи оцінки активів та бенчмарк для порівняння, що базуються на інвестиційних цілях клієнта та відповідає типам фінансових інструментів, які включені до портфеля» - звертає увагу експерт. «Перевагою такої схеми управління портфелем цінних паперів на відміну від управління портфелем активів ІСІ є: менші витрати (не потрібно здійснювати емісію цінних паперів ІСІ, реєструвати випуск); у інвестора з’явиться можливість повернути, не тільки гроші, як у ІСІ, але й цінні папери; відсутня фінансово затратна процедура закриття фонду. Водночас така схема є більш ризикованою для інвестора, тому вважається, що ІСІ є масовим фінансовим продуктом для дрібного інвестора, а колективне управління ЦП індивідуальним продуктом для середнього та великого інвестора» - зазначає С.Москвін. При цьому додає він, без розвитку діяльності з управління цінними паперами торговці ніколи не стануть інвестиційними компаніями на зразок потужних іноземних інвестиційних фірм, а будуть займатися переважно брокеріджем.