Госкомстату следует перейти на более гибкий расчет показателя ВВП

Данные об изменении валового внутреннего продукта (ВВП) в годовом исчислении не вполне корректно отображают текущую экономическую ситуацию в стране, поэтому Украине следует как можно скорее начать расчеты квартальных изменений ВВП. Такое мнение озвучил Андрей Патиота, финансовый аналитик «Синком Капитал», комментируя данные Госкомстата о 15%-ном падении ВВП Украины в 2009 г. по сравнению с 2008 г. 26 февраля Государственный комитет статистики опубликовал предварительные данные по ВВП Украины, которые показывают падение валового внутреннего продукта в 2009 г. на 15% по сравнению с 2008 г. Также приведенные в коротком отчете цифры позволяют сделать вывод о том, что падение в IV квартале 2009 года к аналогичному периоду 2008 года пересмотрено в сторону ухудшения до -7,6% (первая оценка, обнародованная 15 февраля, составляла -7%). При этом падение ВВП в 2009 году явно замедлялось от квартала к кварталу (в I, II и III кварталах 2009 года оно составляло -20,3%, - 17,8% и - 15,9% соответственно). Что же происходит с украинской экономикой – она все еще падает или продолжает постепенно восстанавливаться после огромного скачка вниз? «Существуют два подхода к толкованию этих данных, – считает эксперт «Синком Капитал». – Первый: раз экономика сокращается на всё меньшую величину от квартала к кварталу в годовом измерении, значит, происходит ее постепенное восстановление. Но это утверждение порождает ряд других вопросов: как тогда учесть колебания, которые были в экономике год назад (ведь она уже не росла стабильно, как это было до III квартала 2008 года)? И как в будущем сравнивать в годовом исчислении два кризисных квартала – какой кризис слабее или где восстановление больше?» Второй подход заключается в том, что экономика будет находиться на спаде, пока не достигнет докризисного уровня. Но он, по словам Андрея Патиоты, вообще не выдерживает никакой критики, поскольку не учитывает не то что квартальных – даже годовых изменений. А ведь для того чтобы реальному ВВП выйти на докризисный уровень, может понадобиться года три, если не больше. Оба вышеназванные подхода, полагает эксперт «Синком Капитал», равно как и показатели динамики ВВП в годовом исчислении, не дают четкого понимания картины изменений в экономике в период кризиса и последующего восстановления: «На основании этих данных мы не можем оценить, в какую сторону изменился национальный продукт, и тем более – дать количественную оценку этим изменениям по отношению к предыдущему кварталу», – говорит эксперт. Более адекватной альтернативой привычным данным от Госкомстата, по его словам, является расчет показателя сезонно-скорректированного ВВП и его изменений к предыдущему кварталу (см. справку о сезонно-скорректированном показателе ВВП). «Мы считаем, что Украина должна как можно скорее перейти на расчет квартальных изменений валового внутреннего продукта. НБУ и Министерство экономики делают свои расчеты сезонно-скорректированного ВВП и даже иногда их озвучивают. Но согласно мировой практике, это прерогатива главного статистического ведомства страны, учитывая сложность и комплексность задачи, – отмечает Андрей Патиота. – Пока Украина не пересмотрит свой подход в этом вопросе и не станет более скрупулезно следить за изменениями, происходящими в экономике, мы не сможем адекватно сравнивать «перформанс» нашей страны по сравнению с другими государствами». Показатель динамики ВВП квартал к кварталу часто дает совершенно иную картину изменений не только самого валового внутреннего продукта, но и входящих в него компонентов (по сравнению с показателем год к году). «Например, в течение всех четырех кварталов 2009 года в годовом исчислении показатель чистого экспорта показывал положительную динамику и давал положительный вклад в суммарный показатель изменения ВВП. Тем не менее, по квартальным данным сезонно-скорректированного ВВП мы видим, что после 15%-ного положительного вклада в первом квартале и 4%-ного во втором чистый экспорт стал негативно влиять на итоговый показатель ВВП в последующих двух кварталах (-5% и -6,8% соответственно). Налицо – явное ухудшение изменений соотношения экспорта и импорта в течение года (сезонно-сглаженного, учитывающего неравномерность процесса), что абсолютно не прослеживается в статистике Госкомстата», – поясняет эксперт «Синком Капитал». Справка о сезонно-скорректированном показателе ВВП Что означает термин «сезонно-скорректированный показатель ВВП»? ВВП в течение года распределяется неравномерно: в январе из-за большого количества выходных он самый маленький, в четвертом квартале – самый большой. Это если говорить в целом обо всей экономике без разбивки по секторам. При этом каждый сектор имеет свои сезонные и другие особенности цикла (например, в сельском хозяйстве мы должны учитывать не только сезонный характер сбора зерновых, но и погодные условия, сроки начала и окончания кампании, т. е. учесть все «разовые» факторы, а затем убрать их или распределить по всему году). Поэтому когда мы сравниваем текущий квартал с таким же в прошлом году, сезонный фактор влияет минимально (но все равно влияет: например, стихийное бедствие происходит не каждый год, и его последствия надо «убрать» из расчетов в связанных с ним секторах). Т.о., если мы хотим получить максимально объективную картину поведения ВВП от квартала к кварталу, мы должны учесть все эти многочисленные факторы. Простейший, но с большой погрешностью вариант – усреднить количество рабочих дней по кварталам и не принимать во внимание все прочие факторы. В идеале же следует учесть все факторы, но это, на мой взгляд, очень сложная задача, практически непосильная даже для нашего Госкомстата. Например, в США создана специальная компьютерная программа, в которую забиваются десятки тысяч данных из разных секторов экономики, а затем совершаются множество итераций, пока сезонный фактор не нивелируется до определенного малого значения. Полученное «сезонно-скорректированное» значение ВВП сравнивается с номинальным значением. Деление этих значений дает «весовой коэффициент» данного квартала для сезонно-скорректированного ВВП. Он и используется при расчетах данного показателя. Еще один вариант – «математический», который используем мы. Он тоже не лишен определенной доли субъективизма, но при отсутствии доступа к базе данных все же позволяет получить некую картину изменения ВВП поквартально, т.е. в четыре раза быстрее, чем годовой показатель. «Математический» вариант основан на определении весовых квартальных коэффициентов в период более-менее стабильного роста экономики и применения этих коэффициентов даже в период более резких изменений. Причем наши коэффициенты усреднены на базе сразу трех «стабильных» лет – в период с 2002 г. по 2007 г. Чем этот показатель отличается от того, что публикуется Госкомстатом? Госкомстат оценивает изменения год к году. «Сезонно-скорректированный» ВВП дает возможность сравнить изменения квартал к кварталу или дать т. н. «изменение квартал к кварталу на годовой основе» (annualized change) (т.е. как бы изменился ВВП в течение года, если бы изменения были бы такие же, как в текущем квартале). О чем свидетельствует падение на 2,7% этого показателя в IV квартале 2009 года? Это говорит о том, что хоть экономика начиная с апреля и выходит из рецессии, рост этот будет, скорее всего, неустойчивым, т.е. может сопровождаться вот такими разовыми квартальными падениями. Но общепринятое правило гласит, что рецессия начинается после двух подряд квартальных (квартал к кварталу, а не год к году!) падений ВВП. Поэтому если в 1 квартале 2010 г. будет рост ВВП кв/кв (а мы это прогнозируем), это будет означать, что украинская экономика продолжает выздоравливать после очень сильного падения в 4Q 2008 г. и 1Q 2009 г. (по нашим расчетам, -11,5% и -12,3% кв/кв; а на базе ‘annualized change’ – еще более печальные цифры: -45,8% и -49,3%). Справка о компании Группа компаний (ГК) «Синком» включает инвестиционную компанию «Синком Капитал» и компанию по управлению активами (КУА) «Синком Ассет Менеджмент». «Синком Капитал» – это одна из старейших инвестиционных компаний, предоставляющих брокерские услуги на украинском фондовом рынке, услуги в сфере корпоративных финансов и инвестиционного банкинга. Инвестиционная компания, созданная в 1994 году, была активным участником создания ПФТС в 1996 г. и Украинской биржи в 2009 г. По данным фондовых площадок, «Синком Капитал» входит в пятерку крупнейших брокеров украинского рынка ценных бумаг. «Синком Ассет Менеджмент» работает на рынке совместного инвестирования Украины, успешно управляя закрытым недиверсифицированным корпоративным инвестиционным фондом «Гетман». Компания FinPR – первая в Украине специализированная компания в сфере финансового PR и коммуникационного консалтинга. Компания предоставляет комплексные услуги по информационному сопровождению клиента с целью наладить его деловую репутацию, тем самым повышая инвестиционную привлекательность. Антон Зайковский, пресс-служба группы компаний «Синком», руководитель проектов компании FinPR. Моб. тел.: (066) 425 45 43, a.zajkovskyj@finpr.com.ua