Економічна відлига в єврозоні не настає – рівень ризику, як і раніше надзвичайно високий

У цьому році, як і в минулому, зростання ВВП, перш за все, буде обумовлене збільшенням обсягів експорту, причому бадьорі темпи зростання світової економіки в цілому, найімовірніше, збережуться, а основним локомотивом цього зростання залишаться країни, що розвиваються, і США. За умови, що ситуація, пов'язана з аварією на АЕС, буде взята під контроль, стихійні лиха в Японії, швидше за все, не будуть мати масштабних економічних наслідків. Проте занепокоєння викликають зростаючі темпи інфляції, що в грудні 2010 року – вперше з другої половини 2008 року - перевищили межу в 2%, а в лютому досягли вже 2,4%. Безробіття в регіоні буде триматися на високому рівні. За прогнозами, що надані в EEF, навіть у 2015 році воно складе близько 14 млн. осіб, тобто як і раніше буде помітно перевищувати показники 2007 року. Марі Дірон, старший консультант проекту Eurozone Forecast, каже: «Ми все ще очікуємо, що економіка єврозони в найближчі 12 місяців буде відновлюватися, хоча й не так стрімко. Але ця позитивна тенденція може легко зламатися під натиском подій у світовій економіці, а також через ескалацію кризи заборгованості єврозони». Марк Отті, керуючий партнер «Ернст енд Янг» в регіоні EMEIA (Європа, Близький Схід, Індія і Африка), зазначає: «Незважаючи на позитивну динаміку світової економіки, єврозона залишається в складному становищі, коли їй одночасно доводиться турбуватися про суверенний борг, політичну нестабільність і зростання цін. Така невизначеність економічних умов продовжує гальмувати інвестиції в бізнес, а отже й у створення робочих місць». Підвищення відсоткових ставок було б помилковим рішенням Незважаючи на прискорення інфляції, на думку фахівців проекту EEF, підвищення відсоткових ставок наприкінці тижня з подальшим їх зростанням ближче до кінця року як спроба приборкати інфляцію, поставило б під загрозу і без того крихкий процес відновлення економіки єврозони. І це незважаючи на те, що темпи інфляції цін на енергію, сировину і продукти харчування, найімовірніше, будуть залишатися високими протягом деякого часу. За даними EEF, до кінця 2011 року ціни на нафту лише трохи знизяться порівняно з нинішніми позначками у 110-150 доларів США за барель до 95 доларів США за барель. Марі коментує: «Ми не думаємо, що інфляція буде являти собою проблему в середньо- або довгостроковій перспективі, оскільки економіка єврозони має безліч слабких місць, і підвищувати ставки у відповідь на загальну інфляцію, зумовлену зростанням цін на сировинні товари, було б стратегічною помилкою з потенційними наслідками для темпів зростання ВВП. Ми не бачимо для ЄЦБ необхідності вживати таких заходів, оскільки, за нашими прогнозами, в 2012 році, коли ціни на нафту почнуть знижуватися, ціни на продукти харчування знову наблизяться до базових рівнів, а наслідки підвищення ставок ПДВ, що мало місце на початку 2011 року, перестануть відчуватися, інфляція повернеться в рамки 2%». Ціни на нафту, як і раніше, становлять значний ризик Разом з тим, зберігаються значні ризики з точки зору зростання ВВП та інфляції, які, зокрема, пов'язані зі зростанням напруженості на Близькому Сході. За розрахунками EEF, якщо б ціни на нафту зросли до 150 доларів США за барель і залишалися на цьому рівні, то прогноз інфляції в єврозоні було б підвищено до 3% для поточного року і більш ніж до 2,5% для 2012 року. При цьому прогноз зростання ВВП знизився б до 1,2% цього року і 1,3% наступного. При підвищенні цін на нафту до 200 доларів США за барель і закріпленні їх на цій позначці інфляція склала б 4% цього року і 3% - в 2012 році, тоді як щорічний приріст ВВП в обидва роки не перевищив би 1%. Але негативні наслідки цього, з точки зору економічного зростання (як у єврозоні, так і у світі), означають уповільнення інфляції в інших галузях (не в енергетиці). Істотний ризик зниження темпів економічного зростання зберігається Негативні наслідки збереження і поглиблення кризи на Близькому Сході можуть отримати ще більш широкий резонанс, якщо поточна ситуація спричинить переоцінку ризиків учасниками фінансових ринків, в результаті якої різко впадуть ціни на акції і виростуть ризикові премії з широкого спектру облігацій. Із урахуванням ризику відновлення ескалації кризи суверенного боргу, для єврозони це могло б означати вкрай негативні наслідки. У той час як, на думку фахівців EEF, вірогідність такого сценарію розвитку подій порівняно невелика, приводом для занепокоєння є нещодавні події в Португалії, які можуть мати дуже серйозні наслідки. Не мине безслідно для країн єврозони і посилення режиму економії бюджетних коштів. Марі говорить: «Фахівці EEF вважають, що на даний момент держава недооцінює негативні наслідки економії для зростання. Скорочення бюджетних витрат в нинішніх масштабах, що відбувається одночасно в такій великій кількості країн, є безпрецедентним, і навіть наші порівняно обережні припущення щодо його негативних наслідків для темпів економічного зростання можуть виявитися більш ніж оптимістичними». Фахівці EEF підтримують рішення зробити постійним європейський фонд фінансової стабільності (European Financial Stability Facility) і збільшити фактичні обсяги фінансування. При цьому варто було б розширити його повноваження, дозволивши купувати державні облігації на більш вільних умовах. Марі коментує: «Якщо не будуть вжиті серйозні заходи по зближенню у фінансово-бюджетній сфері, то суттєві диспропорції і кризові ситуації, аналогічними тим, які ми щойно бачили в дії, збережуться. Більш тісний фінансово-бюджетний союз означав би втрату суверенітету, піти на яку європейські уряди, мабуть, ще не готові». Єврозона все ще приваблива? На тлі цієї зовсім не оптимістичної картини легко забути, що єврозона все ще може бути привабливою для потенційних нових членів. 1 січня 2011 Естонія стала 17-им членом ЄС, і переваги приєднання до такого великого ринку та стабільної валюти не змусили себе довго чекати. Марі пояснює: «Завдяки стрімкому зростанню обсягів експорту естонський ВВП цього року збільшиться більш ніж на 4%. Крім того, приєднання Естонії до єврозони, безумовно, позитивно відображається на рівні довіри споживачів». Усюди ризики й невизначеність Хоча угода під назвою «Механізм європейської стабільності», підписана на останньому самміті ЄС, принесла тимчасове полегшення, внаслідок нестабільної політичної ситуації в Португалії, що склалася після залишення поста прем'єр-міністра Сократесом, напруженість у регіоні знову зросла. Процес відновлення економіки країн єврозони, як і раніше, вразливий щодо різних зовнішніх факторів, і майже не залишається сумнівів в тому, що Португалії потрібна фінансова допомога. Марі додає: «Навіть якщо Португалія та інші країни єврозони врешті-решт подолають дану кризу, це не скасує подальших труднощів, і ймовірність того, що процеси відновлення будуть протікати в регіоні на двох, чи навіть трьох різних швидкостях, як ми і прогнозували протягом останніх дванадцяти місяців, зростає щодня». Про економічний прогноз Eurozone Forecast компанії «Ернст енд Янг» Представлені компанією «Ернст енд Янг» прогнози та аналіз ґрунтуються на розробленій Європейським центральним банком (ЄЦБ) моделі економіки єврозони, в рамках якої застосовуються сучасні економічні теорії і методологія. Дана модель використовується ЄЦБ при підготовці квартальних економічних прогнозів для країн єврозони. Про компанію «Ернст енд Янг» «Ернст енд Янг» є міжнародним лідером з аудиту, оподаткування і права, супроводу трансакцій і консультування. Спільні цінності та високі стандарти якості об’єднують 141 000 наших співробітників в усьому світі. Ми створюємо перспективи, розкриваючи потенціал наших співробітників, клієнтів і суспільства в цілому. В Україні компанія веде діяльність з 1991 року. Зараз в офісах «Ернст енд Янг» в Україні працюють понад 500 фахівців, що надають повний спектр послуг міжнародним і українським компаніям. Дізнайтеся більше на сайті www.ey.com/ua.