Какой должна быть учетная ставка

Согласно данным Госстата, за январь-июль 2013 года инфляция составила…

Стоп, какая инфляция? Дефляция 0,4% в годовом исчислении.

Относительно объективности или необъективности расчета индекса инфляции в Украине дискуссию вести не будем.

Принимаем за основу существующий официальный показатель и делаем выводы, исходя из его текущего состояния.

Этот индекс наводит на мысль: если у нас такая низкая инфляция, почему такие высокие ставки по кредиту?

Проще всего было бы сказать, что виновны злые и жадные банкиры, которые не выдают дешевые кредиты для бизнеса и тем самым тормозят развитие бизнеса.

Однако это далеко не так. Действительно, банки зарабатывают на ссудах, но их маржа составляет до 4 процентных пунктов - данные НБУ. Все остальное зависит от стоимости денег, которые обращаются в Украине.

Основой стоимости денег во всех странах мира была и остается учетная ставка центрального банка. Этот показатель так или иначе зависит от индекса инфляции.

Когда в 2010 году индекс инфляции был на уровне 9%, то учетная ставка НБУ на уровне 9,5-7,5 - она в течение года несколько раз снижалась - была логичной.

В 2011 году индекс инфляции составлял 4,5%, но учетная ставка оставалась на уровне 7,5%. Когда по итогам 2012 года была зафиксирована дефляция, учетная ставка снизилась до 7%. Это много по сравнению с дефляцией 0,2%.

Никто не говорит, что нужно сделать учетную ставку минус 0,2%. Это никому не нужно. Главное - не учетная ставка, а ее влияние на стоимость денег на рынке. А вот как раз ее влияния и не видно. Жаль, ибо мощь учетной ставки большая, и при ее умелом использовании можно достичь хороших результатов.

Если уж так случилось, что в Украине дефляция, то нужно радикально снизить учетную ставку НБУ, хотя бы до 4-5%. При этом следует снизить ставки рефинансирования банков со стороны НБУ до 4,5%-5,5% и тем самым дать возможность банкам заполучить дешевые деньги.

Это уменьшит давление на рынок межбанковских кредитов и удешевит займы, которые банки выдают бизнесу.

По данным НБУ, средние ставки по кредитам для юридических лиц по итогам первого полугодия 2013 года составили 18-19% годовых. Это средние ставки. Индивидуальные - 14-23%. Довольно много, если учесть, что в Украине дефляция.

Никто не обязуется обеспечить ставки по кредитам на уровне ниже индекса инфляции. Это нереально даже в условиях развитых стран, а тем более в Украине. Однако обеспечить более низкие ставки по кредитам за счет рефинансирования банков НБУ по низкой учетной ставке - возможно.

Имея финансирование от регулятора, банки просто уменьшат ставки по депозитам до разумного предела.

Сегодня получить дешевые деньги от НБУ нельзя, а кредитовать своих клиентов нужно. В результате, банкам приходится привлекать дорогие депозиты физлиц и надеяться, что со временем ставки по депозитам снизятся, и тогда можно будет позволить и дешевые кредиты для клиентов.

Нужно действовать на упреждение, а не ждать чуда. Политика рефинансирования со стороны НБУ по низким ставкам - это классический монетарный метод управления экономикой. Метод, когда с помощью регулирования учетной ставки регулируется стоимость денег на рынке.

При этом все понимают, что главными получателями дешевых денег рефинансирования в первую очередь будут крупные банки. А уже через механизм межбанковских кредитов эти дешевые деньги разойдутся по всей банковской системе и снизят стоимость денег во всех банках, которые еще не банкроты.

Заодно снизится стоимость ставок по ОВГЗ на первичных аукционах. Чем дешевле деньги, тем ниже ставка по ОВГЗ. Это всегда было и всегда будет.

К чему приведет такая политика рефинансирования? Можно дать более-менее четкий ответ. За счет увеличения дешевых денег в экономике резко вырастут производство, ВВП и цены - сначала оптовые, а потом розничные.

Хотя получателями кредитов будут юрлица, часть этих денег перейдет в карманы работников предприятий в виде зарплаты, а это прямой путь к росту инфляции.

Однако не стоит пугаться. При такой дефляции немного инфляции не повредит. Если даже официально инфляция вырастет до 4-5%, это, скорее всего, существенно не затронет динамику цен в целом в стране.

Для нормальной работы экономики дефляция - явно излишнее. Нужна инфляция, но в разумных пределах, и именно за счет насыщения экономики дешевыми деньгами это можно и нужно сделать. Деньги - это "кровь" экономики. Если крови не хватает, организм гибнет. Так и экономика: без денег она затухает.

Если же инфляция будет расти ускоренными темпами, 10% и выше, учетную ставку НБУ придется опять увеличить до 7%, а может - и до 10%.

Нельзя же просто наблюдать за индексом инфляции и ничего не делать. Невозможно добиться роста производства без увеличения оборотных средств, а эти оборотные средства могут расти только за счет дешевых кредитов. Дело за малым: обеспечить банки дешевыми деньгами, и они дадут дешевые займы.

К слову, начало осени - удачное время для изменения учетной ставки НБУ и увеличения рефинансирования банков. Можно успеть насытить экономику деньгами и дать импульс для роста ВВП и зарплат украинцев.