Що насправді кажуть нам ринки про президентство Трампа

Есть одна вещь, в которой комментаторы финансовых рынков были уверены.

Это то, что в случае убедительной победы Дональда Трампа на президентских выборах, произойдет классическая паническая реакция: падение акций и других рискованных активов, рост стоимости безопасных активов.

Упс. После победы Трампа произошло противоположное. Индекс S&P 500 поднялся почти на 4% на этой неделе. Рынки облигаций зафиксировали повышение процентных ставок. Показатели волатильности снизились.

Так что же рынки действительно говорят нам о восприятии инвесторами того факта, что ближайшие четыре года в администрации президента будет находиться Трамп?

Суть сообщений, приходящих после внимательного изучения данных заключается в следующем: некоторые из предвыборных обещаний Трампа указывают в направлении более высокого экономического роста и корпоративной прибыли.

Трамп предлагает более низкие налоги на бизнес, меньше регуляции и увеличение расходов на инфраструктуру. Это может помочь или не помочь экономике в целом, но это, безусловно, увеличит нижнюю линию некоторых крупных компаний и оправдывает очевидный бурный оптимизм на фондовом рынке.

Другие обещания указывают на снижение прибыли и сложные условия для других крупных компаний. Пересогласование или отказ от Североамериканского соглашения о свободной торговле, например, рискует разорвать экономические основы автомобильной промышленности Соединенных Штатов.

То же самое относится и к угрозе торговой войны с Китаем и другими крупными торговыми партнерами. Это может нарушить ежегодную долю экспорта из США в Китай на 165 миллиардов долларов и поставить под сомнение бизнес-модели американских фирм, которые импортируют из страны. Например, Apple.

А если Трамп выполнит обещания и депортирует миллионы нелегальных иммигрантов, это может подорвать экономическую модель компаний, которые полагаются на иммигрантов  — в том числе в сельском хозяйстве и сфере услуг.

По сути рынки сигнализировали, что по мнению инвесторов администрация Трампа будет упорно работать в тех направлениях, которые позитивны для роста прибыли и будет более осторожна с теми обещаниями, которые повлияют негативно на рынки.

Один из способов интерпретировать ситуацию в течении ближайших месяцев и лет заключается в том, что будет продолжен курс, по которому политики из администрации Трампа будут упорно работать.

В ночь выборов во время победной речи Трамп, например, упомянул о своем намерении "восстановить автомобильные дороги, мосты, туннели, аэропорты, школы, больницы" и поставить миллионы людей выполнять эту работу, но он ни слова не сказал о торговых соглашениях или депортации иммигрантов.

А те имена, которые были названы в качестве потенциальных чиновников администрации Трампа, включают бизнесменов и политиков, которые исторически настроены на сокращение налогов и регулирования, но не на пересмотр торговых сделок.

Даже если бы мы точно знали, как все обещания Трампа будут реализованы, трудно понять, как итоговый результат будет влиять на корпоративную прибыль и процентные ставки.

Это, скорее всего, по разному повлияет на различные отрасли. Упрощение правил охраны окружающей среды было бы здорово для энергетического сектора. Крупные банки могут стать более прибыльным, если Трамп ликвидирует закон Додда-Франка. Зависимые от торговли компании, конечно же, могут много потерять от торговой войны.

И рынки уже реагируют соответствующим образом. Со вторника акции мега-банка JPMorgan Chase выросли более чем на 8%. А акции Apple, наоборот, упали на 2%.

И все еще гораздо яснее, когда вы смотрите на международные валюты. В частности, мексиканский песо упал на целых 12% по отношению к доллару на закрытии торгов во вторник, что отражает опасения о надвигающемся пересмотре торговых отношений между двумя странами, который может негативно повлиять на темпы роста Мексики. Хотя такое падение будет краткосрочным благом для мексиканских экспортеров.

Но когда все положительные и отрицательные эффекты повестки дня победы Трампа подсчитываются, конечным результатом является то, что инвесторы, по крайней мере, сегодня, делают ставку на то, что позитивные изменения будет более существенным.

Это не значит, что из относительно "солнечных" первых двух дней торговой деятельности, можно сделать прогноз, который обязательно окажется верным в долгосрочной перспективе. Рынки плохо отражают ценообразование сейсмических масштабов, которые трудно предсказать с уверенностью.

Например, в 2007 году глобальный кредитный кризис начался в августе, и там были сигналы везде, что это может в конечном счете оказаться разрушительным для мировой финансовой системы. Тем не менее, фондовый рынок фактически достиг своего пика только через два месяца. Самый глубокий спад начался в декабре того же года, и в конечном счете, акции резко упали.

Другими словами: если администрация Трампа катастрофически повлияет на экономику, рынки не обязательно смогут отразить это сразу же.

И после настолько неточного прогнозирования влияния победы Трампа на рынок в краткосрочной перспективе, будет к месту быть более скромными относительно прогнозов, как его политика исчерпает себя в последующий годы.

Оригинальный текст статьи на английском: The Market Is Betting Trump Will Bring Higher Inflation and Interest Rates